¿Qué tan estables son las stablecoins?

Lo que define a una stablecoin -como la palabra lo dice- es que busca ser una moneda de precio estable. ¿Estable en función de qué? Del activo que cada proyecto decida: algunas, como PAX Gold, tienen un precio equivalente a una onza de oro, y por lo tanto su valor en dólares puede variar (lo que importa es la estabilidad en su equivalencia con una onza). Mientras otras, como USDT, USDC o DAI, mantienen su precio atado a 1 dólar estadounidense.

Para mantener esa paridad y esa estabilidad controladas, las stablecoins recurren en general a alguno de los dos grandes modelos: el de las stablecoins con colateral y el de las stablecoins algorítmicas. De esos casos, las que llevan colateral en activos de gran liquidez la comunidad las considerada generalmente las más seguras o confiables, aunque, para nosotros, a la hora de elegir una stablecoin no se puede establecer una regla general y hay que revisar cada caso en particular.

USDT, USDC y las stablecoins con colaterales 1:1

Lo más común es que las stablecoins estén garantizadas con activos "del mundo real", tradicionales, como dólares en billetes o en bancos, metales preciosos y más. Esos y otros bienes se suelen dejar como reserva en custodia de la empresa o el proyecto detrás de la stablecoin, a cambio de una cantidad equivalente del token. A esas reservas se las conoce como colaterales, y en algunos casos también se admiten criptos como colateral.

La idea es que los responsables de emitir la stablecoin pueden asegurar su precio como moneda de cambio y reserva de valor por tener a su cuidado activos por un monto equivalente; o bien porque pueden liquidar reservas para entregar el valor correspondiente a quien quiera "devolver" sus stablecoins, es decir canjearlas para desbloquear su colateral.

Tanto USDT, la stable dolarizada de Tether, como USDC, su par de Circle, funcionan como stablecoins con colateral. En el caso de USD Coin, el colateral está integrado por dinero fiat bancarizado y bonos a corto plazo. Para USD Tether es lo mismo, aunque parte de sus colaterales son activos de menor liquidez, como bonos a plazos más largos y títulos.

DAI y las stablecoins algorítmicas

El otro tipo muy popular de dólar cripto son las que se valen de algoritmos para mantener su precio. El caso de DAI, la stablecoin de MakerDAO, es una stablecoin pareada con el dólar estadounidense pero cuyo precio se regula mediante un sistema de balance interno, determinado por el Protocolo Maker. En realidad, DAI también tiene un colateral, pero la relación entre depósitos y emisión no es directa.

Los DAI se crean contra algún colateral cripto como ETH, BTC u otros. Pero su precio no queda fijado en 1 dólar por la relación 1:1 con los activos del colateral. En vez de eso, el precio fluctúa y el sistema de colateral se adapta para mantenerlo cerca de 1 dólar.

Si, por ejemplo, el precio de DAI baja porque hay demasiados DAI en el mercado y poca demanda, se empieza a pedir más colateral: de ese modo, es más caro crear nuevos DAI y se ralentiza la emisión. Si, por el contrario, hay una demanda excesiva de DAI y pocos tokens disponibles, el sistema abarata el colateral para favorecer la emisión y hacer que el precio baje.

De qué cuidarse al usar stablecoins

¿Son infalibles las criptomonedas estables? Cualquiera de estos modelos pueden tener fallas o puntos débiles. En el caso de stables colateralizadas, alguno de los activos puede bajar de precio abruptamente y generar desajustes que según el "humor" del mercado y el FUD (miedo, incertidumbre, dudas) pueden causar problemas más o menos cruciales. Sin embargo, con ciertos cuidados son una forma segura de operar en paralelo al dólar.

Las stablecoins funcionan sobre blockchains, en general en redes descentralizadas y distribuidas, como suelen ser muchas redes cripto. Por eso, su mercado puede funcionar sin servidores centrales ni revisión humana. Eso les da una gran resistencia a ataques externos, mientras al mismo tiempo protegen la seguridad y la privacidad de los usuarios.

Las reservas de esos proyectos de stablecoins, dependen de empresas o de protocolos manejados por personas, lo que también tiene sus riesgos, como ser que no existan las garantías prometidas, ya que las reservas muchas veces no se pueden "asentar en la blockchain". Por ejemplo, si una empresa con tokens pareados al oro no tuviera guardado ese oro en realidad.

Muchas de estas entidades responsables de stablecoins funcionan de manera registrada en países con legislaciones aplicables. Eso hace que, en general, todo proyecto serio y grande se someta permanentemente a auditorías externas y a reportes de reservas para demostrar su custodia de colaterales. Las auditorías técnicas, además, revisan los smart contracts, de manera tal que todo funcione según lo que el usuario o cliente espera. Por supuesto, si una stablecoin no hace pública la información sobre sus reservas, es un buen motivo para desconfiar de ella.